但這都是以往的事了。黃金自2011年金融危機高點大跌了40%。分析師雷夫(Jeff Reeves)在周一的專欄中指出：「長期趨勢仍極其不利於黃金。」

對不信任政府，央行，政客與金融體系的部份投資人而言，黃金總是最受歡迎的商品。他們有大量的買盤與賣壓。

糟糕的是，黃金常讓人押錯寶。黃金理應可供規避通貨膨脹風險，其實不然。黃金理應可供保值，其實未必。黃金理應是最終貨幣，結果並非如此。

提起黃金的基本面，基金經理人雷守茲(Barry Ritholtz)曾說：「黃金根本沒有基本面。」

華爾街當然歡迎黃金交易。但黃金並非一種實用的商品。如果真有實際用途，它就不會被藏在全球各地的倉庫裡。

過去一個世紀，黃金出現泡沫，繼而破滅，接近十次，價格崩跌出現在1915-20, 1941, 1947, 1951-66, 1974-76, 1981, 1983-85, 1987-2000與 2008。這些年都是經濟擴張期間。畢竟，當股市榮景或房價高漲，誰還希望持有黃金？

基本面而言，今日的黃金市場並無不同。股市接近歷史高點。利率於年底前，可能上揚。黃金因而頻頻走低。

不同的是，這波黃金的底部會跌至多深，耗時多久。由於世界科技日新月異，黃金的競爭對手也隨之增加：亦即數位貨幣，例如比特幣。比特幣市場以貨幣市場的替代品自居，亦可供規避通貨膨脹風險。比特幣的價值，一如黃金，係根據購買者的信心決定，並無其他。

這並非意味黃金交易將會消失，只是競爭對手增加。短期而言，許多類資產，包括不動產，債券與股市，將能創造出較佳的報酬率。最終，即使黃金多頭也有意靠避險獲利。

當周期反轉，黃金將會再度風光。但隨著替代品崛起，黃金的風光將會減少一些，亮麗不再有如以往。